华宝基金管理有限公司

基金经理对2017年收益较低的预期以及开年以来增配银行股，凸显了股市估值整体抑制的情况将持续较长一段时间，这使得基金经理们更加关注跌出来的机会。

　　相关基金人士日前指出，预计一季度会有一波上涨行情，二季度由于不可控的因素，市场可能有波折，但还是会回升。这位人士认为，一季度的机会持续多久取决于外部变量，全年还是可以实现上涨，预计指数上涨在10%左右。该基金的观点，可能代表了部分机构投资者相对保守的年度预期收益。

　　由于风险偏好的降低以及较为保守的策略，基金开年以来在品种上也强调了安全边际和防御性的特点，因此银行股成为基金经理开年以来青睐的对象。数据显示，从基金加减仓情况来看，基金1月份主要加仓了银行、家用电器、建筑装饰和传媒四个板块，股票型基金加仓幅度分别为2.26%、2.15%、1.89%和1.68%，混合型基金加仓幅度分别为1.70%、0.95%、1.21%和1.64%；基金1月份主要减仓的行业是电子、综合、采掘和建筑材料四个行业，股票型基金减仓幅度分别为9.57%、2.03%、1.79%和1.00%。

　　“行业方面，今年比较看好银行股，其他的品种则倾向于自下而上地找公司。”该基金专户投资总经理举例说，去年底油价上升后，化工股表现很好，但是这和2007年的化工股上涨还是有很大差异。他认为，那个时候只要在化工这个行业中的个股都涨得很好，而现在这个行业的现状是，即便行业在涨，基本也就是龙头股表现很好。

                                           数据来源：华宝兴业基金，截至日期：2017-2-6（油气截止2/3）

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   上述人士认为，短期来看，无论获利与否，在成本控制上，差的公司成本还是很高的，而龙头公司经过不断的积累，成本是在下降的。毕竟行业的价格回不到前几年的水平，但龙头公司的盈利相对更稳。所以要看到行业分化，并从中找一些结构性的机会，十年前，很多行业增长很慢，利润增速也很慢，但现在，虽然行业收入增长很慢，但一些公司利润增长很快，这种公司就是未来挖掘的对象。